Vivendi vs Free update

Il n'aura pas echappé aux lecteurs Français vivant sur cette planète que Free (ticker : ILD) a annoncé cette semaine ses nouveaux tarifs.
Le moins que l'on puisse dire est qu'ils sont très agressifs
Ci-dessous un graphique tiré des Echos



A titre anecdotique, j'ai immédiatement résilié mon abonnement chez SFR et pris un abonnement à 2 €.
Le site de Free mobile est resté saturé pendant plusieurs jours.

Bien entendu Vivendi, Bouygues et France Telecom vont réagir mais je crois que l'image des opérateurs historiques est sérieusement écornée :
Se voir proposer du jour au lendemain un prix divisé par 3 ou 4 pour un service globalement comparable laisse à beaucoup l'impression désagréable de s'être fait avoir pendant des années (et je modère mon vocabulaire). J'ai été surpris de la violence et de la véhémence des réactions négatives dans mon entourage plus ou moins proche et sur les forums que j'ai pu parcourir (surtout de la part des plus jeunes).


Le cours de Vivendi a baissé, et je serais curieux de voir l'impact de ces guerre des prix dans les comptes de Vivendi et d'Illiad. Mais en tous cas l'image de Vivendi (ou de SFR) est je pense affectée, et je ne suis pas sûr que ce soit dans les cours.

Disclosure : long Vivendi (et regrettant de ne pas avoir allégé en début d'année à 17,5 €)

Some local perspective for foreign readers. 
Free (ticker : ILD) annouced this week its long-awaited mobile phone offer.


To say the least, prices are very aggressive compared to historical operators SFR (Vivendi), France Telecom or Bouygues. B&you = low cost offer from Bouygues, Sosh = low cost from France Telecom. 
Here is the price for an unlimited mobile phone contract (phone not included)



I imediatly cancelled my mobile contract with SFR for Free mobile. Free website was saturated for several days.

I've been surprised by the rather violent reactions towards historical operator by the people I know (especially the young ones) or on online forums. People feel they've been fleeced (a stronger and sometime far less polite word may be used, depending on the interlcutor) for years and are glad to "punish" their current operator by leaving it for Free mobile.


Vivendi share price went down, but so did Free parent company Illiad - the price war will hurt everybody's margin. But I'm not sure that this rejection feeling I'm talking about is priced in.


Disclosure : long VIV (and wishing I had partially sold early 2012 at 17.5 €).

Bilan 2011 review

Meilleurs voeux à tous.
Je commence 2012 en revenant sur mes posts de 2011

Best wishes.
I start 2012 by reviewing 2011.

INFE : 58 € en Février 2011, dans les 50 € fin 2011.
Toujours aussi décotée (trésorerie et équivalent 78 m€ mi 2011, dette CT 9 m€, dette LT 3 m€), soit une valeur d'entreprise négative de 7 m€.
Rien de nouveau justifiant un changement de ma part. L'activité se tasse mais la société reste profitable.
A noter plusieurs achats déclarés par Olivier TARDY (administrateur de la société) en 2011.
J'en ai repris lors de son passage sous les  45 €.

INFE : 58 € in Feb 2011, around 50 € end 2011.
Cash and equivalent cash 78 m€ mid 2011, short term debt 9 m€, long term debt 3 m€), negative entreprise value 7 m€.
Nothing new that could justify a change of opinion. Business is slowing down but the company remains profitable.
Some notable insider buying by Olivier TARDY (member of the board) in 2011.
I bought some more under 45 € this year.


SAM : 32 € en Février 2011. J'ai vendu vers 44-45 € fin 2011 (+40 %). La société a utilisé son abondante trésorerie pour racheter deux sociétés en 2011 : RODAC fin 2011 (voir communiqué ici très très discret) et PTS outillage mi-2011 (voir communiqué ici). J'ai vendu essentiellement par prudence, ne sachant pas pour quel montant ces sociétés ont été rachetées, et dans un contexte a priori défavorable pour la vente d'outillage. La société reste toujours faiblement valorisée.

SAM : 32 € in Feb 2011. SOLD at around 44-45 € end 2011 (+40 %). The company used its cash reserves to buy 2 other businesses in 2011 : RODAC end 2011 (see very inconspicious press release  there) and PTS outillage mid-2011 (release here). I sold out of  caution, because I don't know if the company overpaid or not, and in a unfavorable context (coming recession ?). The valuation is still low.

TOTAL (ticker FP) : 32 € en Aout 2011, 39-40 € maintenant. J'ai allégé vers 39 € (+20%), après encaissement d'un accompte sur dividende de 0,57 €. J'ai vendu là encore par prudence et pour limiter le poids de cette ligne dans mon portefeuille, ayant bien du mal a fixer un seuil de vente sur des critères objectifs. Je garde le reste sans inquiétude.

TOTAL (ticker FP) : 32 € in August 2011, 39-40 € now. Did some selling around 39 € (+20%), after cashing-in a dividend of 0.57 €. There again it's a caution sale, and to trim down the weight of this line in my portfolio. Hard for me to set a sell price based on rational reasons for this stock. I keep the rest without much concerns.


VIVENDI : 16 € en Septembre 2011, 17,5 € aujourd'hui. Pas de changement de ma position. Je la surveille de près, notamment l'évolution défavorable de l'endettement, la guerre des prix avec Free.

VIVENDI : 16 € in September 2011, around 17,5 € now. No change. I'm keeping a wary eye on it (growing debt, price war with competitor Free).

TESSI :  62 € en Novembre 2011, dans les 69-70 € aujourd'hui. Pas de changement de ma position. La société a racheté et annulé environ 5 % du capital de la société en 2011 (communiqué ici). Je trouve cette décision judicieuse et favorable à l'actionnaire (racheter des actions de la société alors qu'elle est faiblement valorisée et profitable est un investissement judicieux).

TESSI :  62 € in November 2011, around 69-70 € now. No change. Company bought back 5 % of its shares and cancelled them (release here). I think this is a good decision and a shareholder-friendly move.

Globalement le "portefeuille" du blog se porte mieux que mon portefeuille réel, pour lequel j'ai commis quelques jolies bourdes. Je reviendrai sur celles-ci pour essayer de les analyser et d'éviter de les reproduire.

Generally speaking my "blog" portfolio is faring better than my real portfolio. Did some nice mistakes for the real one (or should I say screw-ups ?) , I'll come back on these in the blog.


Encore une fois, meilleurs vœux pour 2012. Once again, my best wishes for 2012.