Acheter ? Vendre ? Ne rien faire ? Buy ? Sell ? Do nothing ?

C'est un euphémisme de dire que les dernières semaines ont été mouvementées.
Même si j'étais bien conscient que cela pouvait arriver (voir mon message de prudence en mai) et bien je suis quand même surpris par la violence de cette baisse.
J'avais dégagé quelques liquidités, mais pas assez. Sur mon portefeuille perso, je suis passé de +18% en Juin à -7% en Aout pour 2011.Ouille.
Les unes des journaux rivalisent de catastrophisme. par exemple Le Monde  aujourd'hui "Les Bourses occidentales s'effondrent", "l'Euro et l'Europe sont au bord du gouffre", etc...

It's an understatement to say that the last few weeks have been hectic.  
Although I was well aware that it could happen (see my message of caution in May), I'm still surprised by the violence of the decline.
I sold, but not enough. On my personal portfolio, I went from +18% in June to -7% in August. Ouch.
Newspapers are outdoing themselves wth catastrophic headlines . For instance today's Le Monde : "Western stock markets are collapsing", "The Euro and Europe are on the edge of the abyss", and so on.


Il y a évidemment bien plus d'opportunités maintenant qu'il y a quelques mois, mais la question qui se pose est s'il faut acheter (quoi ?), vendre, maintenant ou plus tard, ou alors ne rien faire.


Les avis divergent sur le net.
Quelques exemples intéressants.
Dans le camp "il faut acheter" : par exemple ce blog d'un gestionnaire US, qui achète en autres du VIVENDI. J'aime bien le ton.
Dans le camp "le Sp500 va être divisé par 3" : Albert Edwards (via Value investing World).
Dans le camp "le marché n'est pas donné même après cette chute, il faut rester prudent" : ce blog (Guy Wagner, banque du luxembourg)
Dans le camp "on a vu pire dans les années 70 et le monde a survécu" : ce très intéressant pdf  (François Sicart, Tocqueville Asset Management).


There are obviously more opportunities now than a few months ago, but the question is whether to buy (what?), or sell, now or later, or just do nothing..



Opinions differ widely on the net.
Some interesting examples.
In the camp "buy" for example this blog of a US manager, who buys VIVENDI among other things. I like his tone.
In the camp "the SP500 will be divided by 3" Albert Edwards (via Value Investing World).
In the camp "the market is not cheap even after this fall, remain cautious" this blog (Guy Wagner, Bank of Luxembourg)
In the camp "it was worse in the 70's and the world survived" a very interesting pdf (François Sicart, Tocqueville Asset Management).


Mon opinion
J'achète. En quoi la situation actuelle est-elle fondamentalement différente de celle d'il y a quelques mois ? Il n'y a aucune nouvelle information. Le risque est le même. C'est la perception du risque qui a brutalement changé.
Edit du 23/08/11 : voir ce très intéressant lien qui explique bien mieux que moi ce que je veux dire

Quand aux prévisions macroécomiques à moyen/long terme :
- je ne suis pas compétent
- j'ai de gros doutes sur l'efficacité (en tous cas pour mon portefeuille) des prévisionnistes ; en remettant ma casquette d'ingénieur, je soupçonne que tout ça soit complexe/chaotique et non prédictible.

J'achète quoi ?
La c'est plus difficile. J'observe que les actions qui se ramassent le plus sont les bancaires et les cycliques. Les actions de "qualité" (grosse boîte solide, pas trop endettée, qui vend des produits incontournables, pas trop dépendante des économies occidentales) ne baissent guère et sont bien loin des plus bas de 2008.

Je me pose des questions :

Total (FP), vaut moins maintenant qu'au plus profond de la crise de 2008.  Elle offre un rendement de 7 %. On n'est pas près de se passer de pétrole. J'ai tout faux ?
Vivendi (VIV) est au plus bas depuis 2008 et approche les 9 % de rendement. Ok il y a une forte concurrence dans les telecoms et je serais curieux de voir l'impact du rachat de SFR à Vodaphone dans les comptes mais quand même ?
Bref j'ai puisé dans mes petites économies et j'ai remis du cash sur la table.
J'essaierai de mettre au fur et à mesure sur ce blog mes convictions.

My opinion
I buy. Why is the current situation fundamentally different from just a few months ago? There is no new information. The risk is the same. It is just the tolerance to risk that has suddenly changed. 
Edit (08/23/11) : see the followink link. The author explains it far more clearly than me.

  Regarding medium / long term macroeconomic predictions:
- I am not competent
- I have some doubts about the effectiveness (at least for my wallet) of forecasts. If I put my engineering hat on, I suspect that all this is complex / chaotic and unpredictable in the long-term.
 
What to buy ?
Difficult. I note that the stocks that took a beating are banks and cyclical industries. The shares of "quality companies" have not come down much and are far from their 2008 lows. 

Some interrogations
Total (ticker :  FP), is worth less now than at the bottom of the 2008 crisis. It offers a yield of 7 %. I don't think we'll go off fossil fuels yet. I have it all wrong?
Vivendi (VIV) has broken its 2008 lows and is yielding 9%. Ok there is a strong competition in telecoms and margins will be hurt. I'd be curious to see the impact of the acquisition of SFR to Vodafone in VIV accounts but still?
In short I drew on my modest savings and I put some cash on the table.
I will try to put my strongest convictions on the blog.

PS : l'AMF a récemment rappelé à l'ordre les auteurs de messages sur les blogs et forums boursiers
La Direction des enquêtes de l’Autorité des marchés financiers (AMF) a récemment réalisé plusieurs enquêtes qui ont montré que sur des forums de discussion consacrés aux sujets financiers et boursiers, voire sur des « blogs » personnels, de nombreux messages véhiculaient des avis et opinions sur des valeurs admises aux négociations sur un marché régulé par l’AMF, sans que les auteurs de ces avis ne mentionnent systématiquement leurs positions en titres.

Or, le fait pour toute personne de donner un avis sur une valeur, sans indiquer simultanément la position prise préalablement par elle sur cette même valeur, et de tirer profit de cette situation, est susceptible de constituer un manquement de diffusion de fausse information, conformément aux dispositions de l’article 632-1 alinéa 2 du règlement général de l’AMF.

Compte tenu du volume important de messages échangés sur les forums internet, dont beaucoup font état d’avis sur des valeurs cotées en bourse, l’AMF a ainsi souhaité rappeler la réglementation applicable.

Pour contenter l'AMF, et bien que je trouve cela quelque peu ridicule (ce blog va t'il faire bouger le cours de Total ou de Vivendi ?) : long VIVENDI et TOTAL.

PS: the AMF (French SEC) recently issued a warning to  the authors of posts on blogs and investing forums.

Goggle translation :Investigations Branch of the Financial Markets Authority (AMF) recently conducted several investigations have shown that on discussion forums devoted to financial matters and stock exchange or on 'blogs' , many opinions and messages conveyed opinions on the values ​​listed on a market regulated by the AMF, but the authors of these reviews fail to mention their positions in securities.
Now, for any person to give notice to a value, without specifying simultaneously the position taken earlier by the same value on it, and take advantage of this situation is likely to constitute a breach of disseminating false information under with the provisions of paragraph 2 of Article 632-1 of the AMF General Regulations.
Given the large volume of messages exchanged on internet forums, many implicating publicly traded securities, the AMF wished to recall the applicable regulations.
To satisfy the AMF, and although I find it quite ridiculous (is this blog going to move the stock or Total or Vivendi ?) Disclosure : long TOTAL and VIVENDI.